4月9日晚披露年報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.19億元，同比增長(zhǎng)34.45%；凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)31.66%?；久抗墒找?.76元。公司擬每10股轉(zhuǎn)增3股并派息5.5元。

公告顯示，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要系公司家裝墻面漆、工程墻面漆銷售收入較上年分別增長(zhǎng)了28.88%、46.63%，這說(shuō)明其工程與家裝漆兩條主線同步發(fā)力。建筑墻面漆（工程+家裝墻面漆）占比在總收入的比重逐年提升，從2013年的61%提升至77%，而且墻面漆的增速未有放緩，2016年墻面漆收入增長(zhǎng)41%，2017年墻面漆收入增速有43%。

家裝墻面漆保持較高毛利率，綜合毛利率行業(yè)領(lǐng)先。公司2017年毛利率有所下滑，但仍然達(dá)到56.93%。主要是：一涂料產(chǎn)品中原材料占成本 92%左右，2017年原油價(jià)格上漲導(dǎo)致石油化工、精細(xì)化工原材料成本上漲，盡管家裝墻面漆在去年3月、9月有過(guò)兩次提價(jià)對(duì)沖，但還是受到工程漆、木器漆的拖累；二是工程墻面漆毛利率低于家裝墻面漆，工程業(yè)務(wù)近年來(lái)發(fā)展迅猛，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比提升。盡管毛利率有所下滑，考慮成本提升對(duì)于全行業(yè)都有負(fù)面影響，公司毛利率水平仍然能保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

三棵樹(shù)是民用涂料主板上市**家公司，立足建筑涂料核心業(yè)務(wù)。華泰證券認(rèn)為，涂料行業(yè)集中度提升趨勢(shì)加速，存在三大機(jī)遇：按照《涂料“十三五”規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2020年，涂料行業(yè)產(chǎn)量保持5%增速，建筑涂料占涂料的比例保持在30%左右。無(wú)論是國(guó)內(nèi)國(guó)外，涂料行業(yè)市占率提升都是主旋律，國(guó)外通過(guò)不斷并購(gòu)，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)供給側(cè)發(fā)力，清理不規(guī)范產(chǎn)能，原材料、運(yùn)營(yíng)成本提升倒逼小企業(yè)退出。所以盡管目前涂料行業(yè)盈利能力階段性受到削弱，但是品牌涂料企業(yè)有更強(qiáng)的成本傳導(dǎo)能力。隨著一二線城市精裝房發(fā)力，三四線城市品牌消費(fèi)意識(shí)覺(jué)醒，涂料市場(chǎng)向頭部集中的趨勢(shì)在加速。

先產(chǎn)品，后渠道，最后打造品牌，通常是消費(fèi)品公司實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的方式。華泰證券認(rèn)為，在產(chǎn)品方面，三棵樹(shù)已具備與立邦、多樂(lè)士角逐的實(shí)力，產(chǎn)品線配置覆蓋高中低端客戶，價(jià)格看齊國(guó)際品牌；渠道方面，三棵樹(shù)零售布局滲透縣級(jí)單位，近年大力拓展工程渠道，產(chǎn)品推送力強(qiáng)；品牌方面，三棵樹(shù)在三四線市場(chǎng)已獲得較強(qiáng)的知名度，一二線城市亟待突破，地產(chǎn)商工程漆市場(chǎng)提供了彎道超車機(jī)會(huì)。

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