11月16日，吉林森工（600189）調(diào)高對(duì)價(jià)，非流通股股東森工集團(tuán)將對(duì)價(jià)調(diào)高至每10股送3.8股。同時(shí)，吉林森工上市以來(lái)高派現(xiàn)的風(fēng)格也在股改中得到延續(xù)，森工集團(tuán)承諾將對(duì)現(xiàn)金分紅議案投贊成票。擁有豐富森林資源和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的吉林森工力求股改的雙贏，為未來(lái)的發(fā)展注入新的動(dòng)力。

      對(duì)價(jià)優(yōu)厚顯誠(chéng)意 
    據(jù)介紹：吉林森工按照森工集團(tuán)和吉林省國(guó)有企業(yè)改制的總體部署提出綜合改制的思路，按照產(chǎn)權(quán)明晰、治理規(guī)范的思路全面建立現(xiàn)代企業(yè)制度，體現(xiàn)在股改上從三個(gè)方面理順了公司的內(nèi)部關(guān)系： 
    一是借助股改理順流通股股東和非流通股股東的利益關(guān)系。在方案制定上，綜合考慮了公司的盈利狀況、發(fā)展前景及市場(chǎng)價(jià)格等綜合因素，充分考慮了流通股股東的利益，并考慮到股權(quán)分置改革后股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為充分降低流通股股東的平均持股成本，提高流通股股東抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，公司提出了流通股股東每10股流通股將獲得3.8股對(duì)價(jià)股份的方案。 
    二是森工集團(tuán)從理順吉林森工股東和管理層利益關(guān)系的角度，提出在股權(quán)分置改革后，森工集團(tuán)將積極倡導(dǎo)在吉林森工建立有效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理效率的進(jìn)一步提高，形成公司治理的共同利益基礎(chǔ)，完善公司的股權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)。 
    三是從理順公司與職工之間關(guān)系的角度，吉林森工集團(tuán)承諾將在股權(quán)分置改革后將所持吉林森工股份中的5835萬(wàn)股股份通過(guò)登記結(jié)算公司鎖定，作為職工轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)職工身份的預(yù)留資金，以在股份公司建立起能進(jìn)能出、能上能下的新的用工制度。 
    股改方案顯現(xiàn)了大股東保護(hù)中小股東利益的誠(chéng)意，希望促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)定信念，而吉林森工高對(duì)價(jià)正是在**限度上保護(hù)了流通股股東的利益。高對(duì)價(jià)并不是空談，保護(hù)流通股股東的利益要做到實(shí)處。流通股股東每10股將獲得3.8股的對(duì)價(jià)，是股改全面推進(jìn)后第八批對(duì)價(jià)水平**的股改公司之一。 
    分析師認(rèn)為，10送3.8股的對(duì)價(jià)水平遠(yuǎn)高于目前已進(jìn)入股改程序的200多家公司的平均水平，顯示了大股東的股改誠(chéng)意。  
    同時(shí)，控股股東森工集團(tuán)還追加承諾，將在2005年度股東大會(huì)提出現(xiàn)金分紅議案并投贊成票，保證該年度每10股派現(xiàn)金紅利不低于3元。此外，森工集團(tuán)在禁售期滿后的12個(gè)月減持價(jià)格不低于每股6.20元?！白鳛樯献C紅利50指數(shù)的股票，高現(xiàn)金派現(xiàn)是吉林森工上市以來(lái)的一貫風(fēng)格，從1998年上市以來(lái)只有一次10配3股的再融資，吉林森工募集資金共約為6億元左右，而歷年現(xiàn)金分紅累計(jì)卻已高達(dá)4億元左右。此次，森工集團(tuán)在追加承諾中再次對(duì)現(xiàn)金分紅有了明確的表態(tài)，并保證每10股派現(xiàn)金紅利不低于3元，意味著2005年度吉林森工現(xiàn)金分紅至少將達(dá)到9315萬(wàn)元。按照股改前后每股5元左右的價(jià)格計(jì)算，吉林森工分紅收益率在6%左右，遠(yuǎn)高于銀行同期利率?！狈治鰩煴硎?。 
    資源優(yōu)勢(shì)顯實(shí)力 
    吉林森工主要從事原木采伐和銷售、刨花板和實(shí)木復(fù)合地板的生產(chǎn)和銷售，是我國(guó)**的刨花板生產(chǎn)企業(yè)，也是迄今為止國(guó)內(nèi)規(guī)模**和現(xiàn)代化程度較高的人造板及裝飾材料生產(chǎn)企業(yè)。 
    擁有優(yōu)良的森林資源正是吉林森工區(qū)別于其他木材加工企業(yè)獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也成為其未來(lái)發(fā)展的保障。 
    木材采伐業(yè)是吉林森工的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，1998年吉林森工股份公司成立時(shí)租賃紅石林業(yè)局森林資源采伐權(quán)，紅石林業(yè)局擁有森林經(jīng)營(yíng)面積29.9萬(wàn)公頃，林木總蓄積量4334萬(wàn)立方米，其中成熟林蓄積量2030萬(wàn)立方米。控股股東森工集團(tuán)是全國(guó)森工行業(yè)四大企業(yè)集團(tuán)之一，現(xiàn)有森林經(jīng)營(yíng)面積139萬(wàn)公頃，其中林地面積118萬(wàn)公頃，活立木蓄積量1.57億立方米，其中可采森林資源蓄積量6677萬(wàn)立方米。 
    上市初期，木材產(chǎn)品是吉林森工主要利潤(rùn)來(lái)源，其在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中的比重一度高達(dá)62%。隨后，國(guó)家開始實(shí)施天然林保護(hù)工程，對(duì)國(guó)內(nèi)森林采取逐年減伐的政策，人造板業(yè)務(wù)逐漸成為吉林森工的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。到2004年，木材產(chǎn)品占吉林森工主營(yíng)利潤(rùn)的比重已降至33%，而人造板產(chǎn)品的比重卻上升至45%，成為公司主營(yíng)利潤(rùn)的主要來(lái)源。 
    目前，吉林森工木材產(chǎn)品毛利率在40%－50%左右，刨花板產(chǎn)品平均毛利率20%－25%，實(shí)木復(fù)合地板毛利率約18%左右，木材采伐仍是吉林森工利潤(rùn)率**的業(yè)務(wù)。 
    吉林森工林木資源具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。首先是樹種優(yōu)勢(shì)，公司擁有柞木、曲柳等珍稀闊葉樹種。其次，公司下屬的紅石林業(yè)局資源開發(fā)時(shí)間是吉林省所有森工局中最晚的一個(gè)，資源的質(zhì)量和儲(chǔ)量是最好、**的。同時(shí)，由于公司的木材產(chǎn)品檔次高，其銷售價(jià)格一直處于上升趨勢(shì)，具有資源價(jià)值增長(zhǎng)潛力。  
    吉林省于1998年啟動(dòng)了天然林資源保護(hù)工程試點(diǎn)，為了順應(yīng)限伐政策，吉林森工采伐量從1998年上市時(shí)的30.2萬(wàn)立方米一直下降到目前的20.2萬(wàn)立方米。而隨著7年來(lái)人工造林、封山育林的實(shí)施，吉林省林區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。對(duì)于吉林森工而言，目前20.2萬(wàn)立方米的采伐量將根據(jù)政策持續(xù)到2007年不會(huì)再減少。目前公司木材采伐總量20.2萬(wàn)立方米已減產(chǎn)到位，現(xiàn)已出現(xiàn)拐點(diǎn)，今后木材采伐量將穩(wěn)定在現(xiàn)有水平上，不再減產(chǎn)。木材作為稀缺資源，其供給與需求間存在著越來(lái)越大的缺口，價(jià)格還將會(huì)進(jìn)一步上漲，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)8%－10%左右，木材利潤(rùn)呈上升趨勢(shì)。 
    分析師認(rèn)為，從收入變化情況來(lái)看，吉林森工近3年木材采伐實(shí)現(xiàn)的收入和其占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在逐年下降，但2006-2010年實(shí)現(xiàn)收入的絕對(duì)金額會(huì)穩(wěn)中有升。同時(shí)，考慮到世界各國(guó)越來(lái)越重視對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)，木材作為原材料，供給與需求間存在著越來(lái)越大的缺口，價(jià)格還將會(huì)進(jìn)一步上漲，這會(huì)提高吉林森工木材產(chǎn)品的毛利率，木材產(chǎn)品的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)將會(huì)穩(wěn)定提高。 
    產(chǎn)能擴(kuò)張促增長(zhǎng) 
    “作為公司的另一個(gè)主要利潤(rùn)來(lái)源，新建和擴(kuò)建刨花板項(xiàng)目將成為公司利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。” 
    人造板是利用木材剩余物為原料，經(jīng)特別加工制造的板材，人造板的生產(chǎn)應(yīng)用提高了木材綜合利用率，與木材產(chǎn)業(yè)形成了完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，吉林森工上下游聯(lián)動(dòng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及品牌規(guī)模優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。 
    由于優(yōu)于密度板的諸多性能已經(jīng)開始被市場(chǎng)接受，刨花板成為吉林森工大力發(fā)展的方向。從世界范圍來(lái)看，刨花板市場(chǎng)呈快速上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2010年，世界刨花板的需求量將達(dá)到6500萬(wàn)立方米，國(guó)內(nèi)需求量可達(dá)到1100萬(wàn)立方米以上，年均增速在9%-10%之間。 
    目前，吉林森工刨花板國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率還不到10%，而吉林森工擁有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張仍具有極大的市場(chǎng)增長(zhǎng)空間。 
    吉林森工從國(guó)外引進(jìn)了先進(jìn)的人造板生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)，設(shè)備與工藝均達(dá)到20世紀(jì)90年代的世界先進(jìn)水平。此外，公司還建立了兩個(gè)研發(fā)中心，2004年度研發(fā)經(jīng)費(fèi)約3800萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.3%左右。目前，公司自主研發(fā)的刨花板E1級(jí)膠、綠色環(huán)保型中密度纖維板膠等制造技術(shù)，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中均處于領(lǐng)先水平。 
    根據(jù)中國(guó)人造板協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前吉林森工刨花板產(chǎn)量和銷售收入均位于行業(yè)首位，其主要產(chǎn)品已經(jīng)建立了品牌優(yōu)勢(shì)，如“露水河”和“金橋牌”實(shí)木地板等品牌具有很高的市場(chǎng)知名度和信譽(yù)度。 
    為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，吉林森工進(jìn)口成套設(shè)備于2005年在江蘇豐縣新建一期10萬(wàn)立方米均質(zhì)刨花板，現(xiàn)正試生產(chǎn)；在河北永清新建一期5萬(wàn)立方米薄型刨花板新生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)明年5月份就可正式生產(chǎn)；新收購(gòu)臨江刨花板生產(chǎn)線5萬(wàn)立方米，2005年預(yù)計(jì)年可增加營(yíng)業(yè)收入15000萬(wàn)元。 
    此外，吉林森工還計(jì)劃建設(shè)江蘇豐縣10萬(wàn)立方米、河北永清10萬(wàn)立方米的二期工程，刨花板新產(chǎn)能的擴(kuò)張將成為公司未來(lái)利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，以德國(guó)、西班牙等歐洲國(guó)家為主的海外市場(chǎng)實(shí)木復(fù)合地板的出口形勢(shì)看好，通過(guò)改造現(xiàn)有閑置廠房，吉林森工今年已新增50萬(wàn)平方米實(shí)木地板的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到“十一五”期間實(shí)木復(fù)合地板銷量將達(dá)800－1000萬(wàn)平方米，未來(lái)出口將成為地板業(yè)務(wù)的主要盈利點(diǎn)之一。

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