近日公司公布 2016 年年報：公司 2016 年收入約 26.78 億元，同比增長62.6%；歸母凈利潤約 2.60 億元，同比增長 166.5%；EPS 約 0.31 元。公司第 4季度收入約 8.87 億元，同比增長 76.3%；歸母凈利潤約 8189 萬元，同比增長103.2%。公司擬每 10 股派現(xiàn) 0.5 元（含稅）。

點評：

裝飾板材銷量爆發(fā)、貼牌占比提升提振盈利。公司全年基礎板材收入約 18.8 億元、同比增長 70.3%，其中下半年收入約 11.7 億元、同比增長78.3%，增速較上半年大幅提升 19.8 個百分點；全年貼牌（B 類）收入增幅超過 100%， 帶動毛利率提升至 19.4%、同比增加 2.0 個百分點。預計全年板材收入增速約 85%（將 B 類折算成 A 類、更好地反應銷售態(tài)勢）。

板材單店收入、專賣店數(shù)目均有明顯增長。公司 2016 年基礎板材渠道滲透率進一步增加，全年裝飾材料+神州綠野副牌門店合計同比增長約 38%（裝飾材料+神州綠野副牌專賣店）；公司前期經(jīng)銷商集中開設的專賣店已逐步過渡至 成熟期，預計2016年板材單店收入增速約 34%（A 類口徑）。

費用攤薄顯著，盈利水平創(chuàng)新高。2016年公司整體期間費用率9.2%，同比下降 3.1 個百分點，凈利率約 9.6%、同比增加 3.7 個百分點，盈利水平超以往任何年度。

渠道擴張、家居宅配布局及品牌營銷推廣力度加大。裝飾材料事業(yè)部（板材+副牌神州綠野）2016 年新開店約 398 家，規(guī)劃 2017 年新開 356 家、使專賣店全國覆蓋率達 82%，開店速度較 2013~2015 年加快。2017 年家居宅配重點在江浙滬皖等核心市場及江西等重點市場開店。近幾年公司各體系新開店數(shù)有望達 600~700 家。2017 年公司規(guī)劃加大品牌宣傳力度，廣告投入總預算 1.2 億元。

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