事件

    輕工行業(yè)中報(bào)披露完畢,按照輕工分類,77家輕工公司中,其中收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有53家,利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有43家,整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.96%的增長(zhǎng),凈利潤(rùn)18.44%的增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比減少8.54%。

    投資要點(diǎn)

    輕工制造行業(yè)總體增長(zhǎng)持續(xù),包裝印刷是增長(zhǎng)亮點(diǎn)。整體來(lái)看,輕工行業(yè)15%的收入增速、18%的利潤(rùn)增速還是比較可觀的,分行業(yè)來(lái)看,包裝印刷是唯一實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流均正向上升的子版塊,收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流分別增長(zhǎng)12.47%、8.22%、7.89%,顯示出了較高的增長(zhǎng)質(zhì)量。

    家具行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最好,但是現(xiàn)金流狀況分化明顯。家具行業(yè)整體收入增長(zhǎng)6.91%,但是利潤(rùn)增長(zhǎng)了46.14%,主要原因是原材料價(jià)格下滑帶來(lái)的毛利率的增長(zhǎng)和去年的低基數(shù),現(xiàn)金流狀況分化嚴(yán)重,偏零售型的幾家公司索菲亞、喜臨門、美克股份增長(zhǎng)良好,但是偏制造的其他家具公司現(xiàn)金流狀況則堪憂。

    文娛用品經(jīng)營(yíng)遇困,轉(zhuǎn)型之年看商業(yè)模式。如果排除星輝車模收購(gòu)的擾動(dòng)因素影響,文娛用品行業(yè)整體收入仍然有10.9%的增長(zhǎng),但是凈利潤(rùn)同比略降1%,這反映出了玩具和文具公司普遍外銷受阻、內(nèi)銷不暢的經(jīng)營(yíng)困境,上半年高樂(lè)、群興、星輝、驊威幾家玩具公司紛紛涉足游戲、智能化玩具等業(yè)務(wù),都可看成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的嘗試,我們認(rèn)為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是積極的,但能否形成好的商業(yè)模式,與傳統(tǒng)玩具制造業(yè)形成共振尚不能定論。

    造紙底部徘徊,產(chǎn)能過(guò)剩泥沼尚難走出。造紙行業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng)0.72%,利潤(rùn)略增加了20.42%,但是現(xiàn)金流同比下降71.13%。受制于全球漿產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,紙終端需求的持續(xù)不振,漿紙的價(jià)格整體呈現(xiàn)底部徘徊的趨勢(shì),國(guó)內(nèi)的造紙行業(yè)白卡紙、文化用紙行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重,目前尚看不到走出這一泥沼的明確跡象。

    投資策略與建議:

    繼續(xù)建議超配印刷包裝,標(biāo)配家具,低配造紙。包裝板塊有其類消費(fèi)的性質(zhì),產(chǎn)品屬性使得包裝公司與下游客戶經(jīng)營(yíng)狀況息息相關(guān),建議重點(diǎn)關(guān)注大客戶戰(zhàn)略成功的公司,如合興包裝(002228,買入)、奧瑞金(002701,買入);出于對(duì)房地產(chǎn)成交量的滯后反應(yīng),家具行業(yè)4季度旺季可期,建議關(guān)注企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管控體制改革、有望帶來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的美克股份(600337,買入)、喜臨門(603008,未評(píng)級(jí));造紙行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩尚難扭轉(zhuǎn),建議低配

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    包裝企業(yè)下游客戶重大變化,環(huán)保淘汰使造紙行業(yè)供需形勢(shì)改變

免責(zé)聲明：凡注明稿件來(lái)源的內(nèi)容均為轉(zhuǎn)載稿或由企業(yè)用戶注冊(cè)發(fā)布，本網(wǎng)轉(zhuǎn)載出于傳遞更多信息的目的；如轉(zhuǎn)載稿和圖片涉及版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)作者聯(lián)系我們刪除，同時(shí)對(duì)于用戶評(píng)論等信息，本網(wǎng)并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。