顧家家居研究報(bào)告：

布局華中生產(chǎn)基地，完善覆蓋全國(guó)的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)

公司發(fā)布公告與黃岡市人民政府簽訂華中(黃岡)基地年產(chǎn)60萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)套軟體及400萬(wàn)方定制家居產(chǎn)品項(xiàng)目合作框架協(xié)議。項(xiàng)目規(guī)劃總用地面積約500畝，預(yù)計(jì)在2018年7月底前開(kāi)工建設(shè)，在2019年年底前竣工并投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約30億元。

打開(kāi)產(chǎn)能天花板，奠定長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)

目前公司在浙江杭州、江東、河北深州共擁有三個(gè)生產(chǎn)基地，浙江杭州基地年設(shè)計(jì)產(chǎn)能為48萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)套、江東基地年產(chǎn)能為97萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)套，河北深州基地年產(chǎn)能為100萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)套，浙江嘉興基地80萬(wàn)套產(chǎn)能仍處于建設(shè)階段。華中基地建成后，將進(jìn)一步擴(kuò)大總產(chǎn)能規(guī)模，加速定制等品類(lèi)拓展。

產(chǎn)品外延提升客單價(jià)，一站式服務(wù)展空間

公司沙發(fā)、軟床等軟體家具以及茶幾、電視柜等配套產(chǎn)品搭配組合滿足消費(fèi)者一站式購(gòu)物需求，定制家具相關(guān)產(chǎn)品引入構(gòu)建家居生活場(chǎng)景，此前與Natuzzi合作框架協(xié)議進(jìn)一步豐富公司旗下產(chǎn)品品類(lèi)，床品類(lèi)收入快速增長(zhǎng)表明公司具備多品類(lèi)運(yùn)營(yíng)基因，不同家具風(fēng)格統(tǒng)一配合提升客單價(jià)。

內(nèi)外銷(xiāo)齊頭并進(jìn)，門(mén)店數(shù)與客單價(jià)雙提升

看好公司全品類(lèi)、多層次產(chǎn)品矩陣在軟體家具領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)，一站式服務(wù)持續(xù)提升客單,新增門(mén)店與同店增長(zhǎng)奠定中長(zhǎng)期成長(zhǎng)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)公司17-19年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67.9、90.9、119.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.4、10.5、14.0億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)17年P(guān)E為30.9倍。

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