兔寶寶近日發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告，2020年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤4000~5000萬元，同比去年同期下滑68.25%~60.31%；其中單二季度實現(xiàn)歸屬凈利潤6833~7833萬元，同比增加102.82%~132.51%。

業(yè)績下降主要因為公允價值變動損益影響，二季度追趕效應(yīng)明顯。歸母凈利潤同比下降較多，主要因為公司持有的大自然家居（02083.HK）產(chǎn)生的公允價值變動損益的影響，剔除該影響，2020上半年公司主業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤13388~14388萬元，同比去年同期下滑25.3%~19.8%，業(yè)績下降主要來自兔寶寶本部零售業(yè)務(wù)受疫情防控的影響。2020年單二季度歸母凈利潤比去年同期增長102.8%~132.5%，剔除公允價值變動損益影響，單二季度歸母凈利潤從同比下滑5.0%到同比增加1.8%。

經(jīng)過近二十多年的發(fā)展，兔寶寶始終圍繞打造中國最具影響力的裝飾材料綜合服務(wù)商這一目標(biāo)，在品牌建設(shè)、營銷渠道建設(shè)、研發(fā)與技術(shù)、供應(yīng)鏈建設(shè)、企業(yè)文化建設(shè)等方面形成了較強(qiáng)的綜合競爭優(yōu)勢。尤其品牌優(yōu)勢在業(yè)績中表現(xiàn)突出，2019年公司品牌使用費收入達(dá)2.34億元，毛利率為98.49%。

輕資產(chǎn)運營優(yōu)勢有利于兔寶寶良性發(fā)展。作為行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，兔寶寶成立之初，便提出了做優(yōu)質(zhì)環(huán)保板材，并在二十余年內(nèi)不斷研發(fā)環(huán)保產(chǎn)品，兔寶寶品牌深入人心。2005年，公司在青島開設(shè)業(yè)內(nèi)**家專賣店，開啟專賣店網(wǎng)絡(luò)營銷體系的探索之路，兔寶寶布局全國的幕布拉開，專賣店逐年增加，截止目前，數(shù)量已經(jīng)超過4000家。銷售網(wǎng)絡(luò)的日益龐大， 市場需求量與日俱增，兔寶寶三大生產(chǎn)基地供不應(yīng)求壓力加大。也讓公司的輕資產(chǎn)運營模式應(yīng)運而生，產(chǎn)能布局，授權(quán)優(yōu)質(zhì)代加工、OEM廠家進(jìn)行加工，并向其輸出研發(fā)技術(shù)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、品控制度，嚴(yán)格按照要求生產(chǎn)合格產(chǎn)品，再通過線下門店進(jìn)行銷售。

有市場擔(dān)憂兔寶寶輕資產(chǎn)模式會造成產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，對此，兔寶寶明確表示：公司一系列相關(guān)制度和措施能夠保證產(chǎn)品質(zhì)量合格。

首先，兔寶寶對供應(yīng)商進(jìn)行多輪次、系統(tǒng)性培訓(xùn)和考核，詳細(xì)講解制作工藝的基礎(chǔ)性原理，提供了各道工序的工藝參數(shù)，并對工藝參數(shù)掌握情況進(jìn)行摸底。管理和技術(shù)人員多次到OEM工廠采集數(shù)據(jù)，協(xié)助調(diào)整工藝，培訓(xùn)基層人才。

其次，為保證代加工廠生產(chǎn)的每一個批次每一個產(chǎn)品都符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，兔寶寶全面監(jiān)管可能影響質(zhì)量的4M1E（人、機(jī)、料、法、環(huán)），出臺一系列嚴(yán)格而可行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，每年抽檢次數(shù)達(dá)到一萬多次，其目的是為保障產(chǎn)品最終質(zhì)量。代加工廠按標(biāo)準(zhǔn)制定了嚴(yán)格的實施規(guī)程，從材料含水率到甲醛釋放量，從設(shè)備定期檢查到工藝參數(shù)落實，從人員崗位責(zé)任到相應(yīng)獎懲制度等。通過合理分析及管控各個環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的問題，使質(zhì)量風(fēng)險大大降低，產(chǎn)品質(zhì)量大幅提高。

“龐大而不斷增長的訂單需求、合理的價格承受能力、較低金額的應(yīng)收貨款”使代加工廠始終處在健康、良性發(fā)展的成長通道；“成熟可靠的生產(chǎn)工藝和培訓(xùn)體系，360度無死角的質(zhì)量管控體系，廉潔、高效、健康的OEM管控和服務(wù)體系，信譽(yù)至上的供應(yīng)商合作伙伴體系”，全力以赴助力兔寶寶發(fā)展，持續(xù)保持市場競爭力。

在當(dāng)前市場環(huán)境下，兔寶寶認(rèn)為：輕，并不是失重，更不意味著游離，而是一種更理性，更高效的運作模式。

相對于重資產(chǎn)模式，輕資產(chǎn)運營模式存在著多種優(yōu)勢，更加符合目前經(jīng)濟(jì)形勢下消費金融企業(yè)的需要。

一是輕資產(chǎn)運營模式主要采用專賣店的渠道，突破地域的限制，可以更加方便的觸及有需求的用戶。近年來通過新零售模式導(dǎo)入，依靠著大數(shù)據(jù)分析可以精確定位有消費需求的用戶，有效提升獲客的效率。

二來，輕資產(chǎn)運營模式是一種更加有效的產(chǎn)能布局。通過授權(quán)代加工廠，減輕了人工、網(wǎng)點等支出，大大降低了固定成本。

三是輕資產(chǎn)運營模式可以利用節(jié)省下來的固定成本，投入產(chǎn)品研發(fā)，服務(wù)鏈打造，為用戶帶來高品質(zhì)產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

基于優(yōu)秀的品牌管理能力，兔寶寶公司在輕資產(chǎn)運營模式下已經(jīng)展開積極探索，并取得顯著的成效。2019年年報，兔寶寶業(yè)績平穩(wěn)增長，報告期同，公司完成營業(yè)收入46.31億元（品牌授權(quán)B類收入折算后的營業(yè)收入合計數(shù)為81.09億元，其中裝飾材料事業(yè)部銷售收入72.5億元；家居宅配事業(yè)部銷售收入7.08億元），同比增長7.56%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.94億元，同比增長19.18%。

廣發(fā)證券研究員鄒戈、謝璐認(rèn)為裝飾板材主業(yè)經(jīng)營風(fēng)險充分釋放，下半年需求有望回暖。2020年上半年受疫情防控影響，行業(yè)需求受到擾動，但裝飾裝修的需求僅為延后并非消失，下半年竣工需求有望持續(xù)復(fù)蘇，拉動公司裝飾材料主業(yè)銷售逐步回暖。公司目前加速推進(jìn)易裝，有望成為零售業(yè)務(wù)新增長點。

公司在裝飾板材業(yè)務(wù)上通過品牌和渠道已構(gòu)建起寬深護(hù)城河，近幾年加速家居成品布局，目前已打下良好基礎(chǔ)：家居成品精裝修領(lǐng)域以并購方式迅速成為頭部企業(yè)，家居成品零售領(lǐng)域通過易裝模式差異化競爭，公司未來幾年業(yè)績增速有望重回快速增長態(tài)勢，2019年下半年經(jīng)營拐點已經(jīng)出現(xiàn)，中長期增長空間較大。

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